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Buy Side
Buy Side @bz_equities ·
Duas coisas chamam atenção no resultado de #VTRU. Primeiro, alavancagem operacional, mesmo a companhia crescendo pouco, conseguiu diluir custos e despesas, mostrando que está sendo eficiente. Segundo, e mais relevante, o capital de giro. Veio muito melhor do que costuma vir, o rece ter evoluído. Se for estrutural, é muito bom. Imagino que essa pergunta possa aparecer na teleconferência de amanhã. Por causa disso, a companhia conseguiu reduzir a dívida líquida em cerca de R$ 130 milhões QoQ, ~8% do market cap, uma boa geração de caixa. Com a reestruturação societária, a companhia deve de fato ter economia de caixa na linha. Deve estar algo como P/FCFE de ~20% em 2026E.
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Buy Side
Buy Side @bz_equities ·
Time do BBI atualizou as estimativas das empresas sob cobertura. Sobre #ANIM e #VTRU, diria que o FCFE projetado por eles para 2027E poderia, na verdade, acontecer já em 2026E. Ânima de fato enfrenta um problema com a base de alunos no Core, mas tem geração de caixa suficiente rápido do que o BBI estima, considerando o cenário atual. Por exemplo, penso em uma alavancagem em torno de 2,3x no final de 2026E, bem abaixo da deles. Na Vitru, estou mais alinhado. O impacto regulatório parece estar bem incorporado nas projeções, e, de certa forma, até de maneira conservadora. Eu que já estava mais cauteloso com o top-line em 2026, ainda assim estou acima deles. A #COGN realmente vem apresentando uma performance superior aos pares, com um crescimento expressivo de receita. Vale lembrar que a mudança no reconhecimento contábil dos alunos inativos está puxando a receita para cima, mas com compensação via aumento das despesas com PDD. A dúvida é o quanto ela conseguirá crescer no próximo ano, considerando que já é a maior do setor e enfrenta uma base de comparação bastante elevada. Além disso, o papel já negocia com prêmio razoável em relação aos peers... Sobre #YDUQ e #AFYA, nada a comentar.
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